今年來(lái)，隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖和專戶理財(cái)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)政策的放開(kāi)，不少基金公司的“私募”業(yè)務(wù)開(kāi)展得如火如荼。現(xiàn)在我們從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度談?wù)剻C(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和公募業(yè)務(wù)有哪些不同。
基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)首先基于投資者的投資目的。與公募基金以戰(zhàn)勝基準(zhǔn)(如大盤(pán))和爭(zhēng)取更高的行業(yè)排名作為自己的投資目的不同，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)客戶投資目的可以分為兩類：一類是基準(zhǔn)點(diǎn)(benchmark)產(chǎn)品，只要做好戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，拿到比客戶設(shè)定的基準(zhǔn)點(diǎn)更高的回報(bào)即可。選擇此類產(chǎn)品的多是專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)；另一類是絕對(duì)回報(bào)產(chǎn)品，即一般預(yù)期回報(bào)需要超過(guò)CPI指數(shù)和定期存款利率實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。這類客戶占到了機(jī)構(gòu)用戶和高端個(gè)人中的大多數(shù)。
在我看來(lái)，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品具有更加個(gè)性化、多樣化以及靈活的特點(diǎn)。
公募基金是大眾產(chǎn)品，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了保護(hù)中小投資人，兼顧到他們的理解力和風(fēng)險(xiǎn)承受力，在制度上和基金產(chǎn)品上都做出了很多規(guī)定。如對(duì)股票基金的倉(cāng)位做出嚴(yán)格的上、下限規(guī)定、對(duì)基金購(gòu)買單只股票的額度也進(jìn)行了一定的限制等等。但是這些規(guī)定是有代價(jià)的，那就是產(chǎn)品的高度雷同。
高度雷同的產(chǎn)品難以滿足客戶個(gè)性化的需求。作為一種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，公募基金像人們?cè)谏痰曩I到的，尺寸由“S、M、L”來(lái)區(qū)分的襯衫，專戶產(chǎn)品則像由裁縫裁剪的衣服，其領(lǐng)高和袖長(zhǎng)都是“量身訂制”。專戶產(chǎn)品的制定建立在與客戶充分溝通的基礎(chǔ)上，同時(shí)可以根據(jù)每年?duì)顩r不同隨時(shí)調(diào)整投資策略。以嘉實(shí)的一個(gè)專戶客戶為例，這家客戶本身身處高科技行業(yè)，公司業(yè)績(jī)已然與行業(yè)景氣高度相關(guān)，因此他要求資金在二級(jí)市場(chǎng)中不要再投資高科技企業(yè)，這在公募基金中難以實(shí)現(xiàn)。
嚴(yán)格的限制還意味著很多“高精尖”的東西沒(méi)法應(yīng)用。而對(duì)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)而言，制造出具有創(chuàng)造性的產(chǎn)品就是業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前，相比公募基金產(chǎn)品，《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》在專戶業(yè)務(wù)的投資范圍上有一定程度的放松，而且進(jìn)一步開(kāi)放也是大勢(shì)所趨。
股指期貨推出后，新產(chǎn)品將會(huì)有更多開(kāi)放的余地。據(jù)媒體報(bào)道私募股權(quán)投資(PE)、房地產(chǎn)基金(REITS)，監(jiān)管部門(mén)也有所考慮。今年2月，嘉實(shí)在香港的分公司———嘉實(shí)國(guó)際獲批成立。在這樣一個(gè)平臺(tái)上，我們預(yù)期將創(chuàng)造出像農(nóng)業(yè)基金、紅酒基金這樣的新型投資產(chǎn)品來(lái)滿足客戶的需要。
